Giá Optimism

Được viết bởi: Yanz Vào ngày 5 tháng 9 năm 2025, Hyperliquid đã thông báo sẵn sàng ra mắt stablecoin gốc của mình, USDH, với quản trị là người dẫn đầu trong việc nâng cấp mạng tiếp theo. Giao thức mô tả USDH là một tài sản được chốt bằng đô la "siêu thanh khoản và tuân thủ", với hy vọng thay thế các stablecoin bên ngoài như USDC và tạo ra một hệ sinh thái DeFi tự cung tự cấp. Không giống như các stablecoin truyền thống (ví dụ: USDT, USDC), được phát hành bởi các thực thể tập trung và chỉ có lợi nhuận, Hyperliquid áp dụng cơ chế bỏ phiếu phi tập trung sáng tạo: Mở quyền phát hành stablecoin $USDH cho nhóm sinh thái thay vì tự khởi chạy chúng, tích hợp mô hình hướng đến cộng đồng vào việc phát hành stablecoin. Động thái này ngay lập tức gây ra sự cạnh tranh khốc liệt, với Frax và Paxos gửi đề xuất và Ethena Labs cũng được ưu tiên như một người tham gia tiềm năng. Cuộc bỏ phiếu này, dự kiến sẽ kết thúc trước ngày 10 tháng 9, có thể không chỉ định hình lại hệ sinh thái Hyperliquid mà còn che giấu cuộc khủng hoảng cải tổ bối cảnh stablecoin. Đấu thầu phát hành $USDH Sự cạnh tranh khốc liệt để phát hành stablecoin bắt nguồn từ giá trị chiến lược và phần thưởng kinh tế tiềm năng của nó trong hệ sinh thái Hyperliquid. Hyperliquid hiện đang nắm giữ khoảng 5,72 tỷ USD stablecoin, 95% trong số đó là USDC, khiến nó nhận thức được tính dễ bị tổn thương khi dựa vào các stablecoin bên ngoài, đặc biệt là nguy cơ USDC bị đóng băng. Quyền phát hành $USDH, sẽ được mở thông qua các cơ chế bỏ phiếu phi tập trung từ ngày 5 tháng 9 năm 2025, là một nỗ lực của Hyperliquid nhằm tạo ra một hệ sinh thái DeFi tự cung tự cấp. Dựa trên lợi suất dự trữ từ 4% đến 5%, lợi nhuận dự kiến hàng năm của việc thay thế thành công USDC là cực kỳ đáng kể, đạt 1,5 đến 220 triệu USD. Quỹ này có thể nâng cao đáng kể giá trị $HYPE và sức hấp dẫn sinh thái thông qua việc mua $HYPE hoặc cổ tức trả lại cho cộng đồng, thu hút những người chơi lớn như Paxos và Frax đấu thầu. Trong cuộc đua phát hành $USDH, đội chiến thắng sẽ thống trị nhóm thanh khoản 570 triệu đô la của Hyperliquid, mang lại lợi nhuận dài hạn và ảnh hưởng trong ngành. Hiện tại, sự cạnh tranh rất khốc liệt và thời hạn cho các đề xuất đang đến gần vào ngày 10 tháng 9, và tất cả các bên đã hứa sẽ tăng trọng lượng và đưa ra các kế hoạch phát hành và kế hoạch phân phối thu nhập khác nhau.   (Để biết chi tiết về bảng, hãy xem: Cuộc chiến đấu thầu stablecoin siêu thanh khoản bắt đầu, ai sẽ trở thành nhà phát hành USDH?) ） Ngoài ra, Ethena Labs, Circle và PayPal có nhiều hy vọng từ cộng đồng và các đề xuất tiềm năng có thể là những con ngựa đen. Tuy nhiên, các kế hoạch khác nhau và cộng đồng cũng có nhiều nghi ngờ khác nhau. Cuộc chiến đấu thầu này không chỉ là cạnh tranh kỹ thuật mà còn là cuộc chiến cho bối cảnh tương lai của DeFi. Cuộc chiến stablecoin Đó không chỉ là sự cạnh tranh phân phối $USDH mà còn có nhiều thay đổi hơn cũng đang xảy ra. Theo Omar Kanji, một đối tác tại Dragonfly, động thái này có thể có tác động đáng kể đến USDC của Circle. USDC hiện là đồng tiền thanh toán chính cho các giao dịch phái sinh Hyperliquid, với tiền gửi USDC hiện ở mức 5,5 tỷ đô la trên Hyperliquid. Dựa trên giả định về lợi suất 4%, việc di chuyển này sẽ mang lại thêm 220 triệu đô la thu nhập hàng năm cho chủ sở hữu token HYPE, đồng thời mang lại rủi ro giảm doanh thu tương tự cho Circle và nguồn cung lưu hành của USDC có thể giảm 7%. Đối với Circle và Tether, $USDH chắc chắn sẽ có tác động đến vị trí độc quyền của họ, thúc đẩy họ tăng tốc đổi mới (như CCTP V2 của Circle) để đáp ứng những thay đổi trong bối cảnh stablecoin. Thị trường stablecoin có thể chuyển từ độc quyền (USDT, USDC) sang đa cực. Có thể thấy, CEO của Circle không còn có thể ngồi yên nữa, và ông đã nói vào ngày 8 tháng 9 rằng ông sẽ mạnh mẽ tham gia vào hệ sinh thái HYPE, trong đó ông đề cập đến việc triển khai USDC gốc và CCTP V2 trên HyperEVM như một cách để phá vỡ cuộc chơi. (Nguồn gốc) Nhưng điều này không thuyết phục. Rốt cuộc, bài đăng trên blog này đã được xuất bản vào ngày 31 tháng 7 và Circle thông báo rằng nó sắp hạ cánh, nhưng vẫn chưa có tiến triển rõ ràng, và nhiều người dùng bày tỏ sự nghi ngờ, với một bình luận khen ngợi cao: "Bạn nên làm tốt hơn và hành động nhanh hơn." ” Nhìn chung, dữ liệu mới nhất cho thấy quy mô thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 286 tỷ USD, với $USDT (59%) và $USDC (25,2%) chiếm gần 85% thị phần. Tính đến ngày 8 tháng 9, USDT của Tether dẫn đầu với vốn hóa thị trường lưu hành là 168,8 tỷ USD, thu hút một số lượng lớn các nhà giao dịch và nhà đầu tư bán lẻ với lưu thông rộng rãi trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) và chi phí giao dịch thấp, tiếp theo là USDC của Circle với vốn hóa thị trường là 72,5 tỷ USD, thu hút người dùng tổ chức. Nó không chỉ tác động trực tiếp đến mô hình độc quyền hiện tại của đường đua stablecoin, mà nỗ lực của Hyperliquid còn cung cấp một mô hình cho các DEX khác, kích thích các nền tảng như Arbitrum và Optimism khám phá các con đường tương tự, đồng thời thúc đẩy sự chuyển đổi của đường đua stablecoin sang đa cực. Thách thức và lật đổ trật tự truyền thống này nhắc nhở mọi người về phép ẩn dụ cổ điển trong lịch sử tài chính - "kẻ man rợ ở cửa". Trong cuốn sách năm 1989 Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco, "Barbarians at the Gate" tượng trưng cho sự thách thức của trật tự truyền thống bởi các thế lực mới nổi. Ngày nay, phép ẩn dụ này được chiếu một cách khéo léo vào ngành công nghiệp stablecoin, nơi Hyperliquid với tư cách là một "kẻ man rợ" đang gõ cửa các thế lực đã được thiết lập với $USDH sáng tạo của nó. $USDH đã châm ngòi cho biến động giá ngắn hạn, với giá $HYPE tăng 12,27% trong bảy ngày. Trong khi thiết lập các tiêu chuẩn mới và buộc các lực lượng đã được thiết lập phải điều chỉnh chiến lược của họ, Quỹ Hyperliquid và Giám đốc điều hành Jeff hiện đang nắm giữ phần lớn trọng lượng biểu quyết, điều này cũng đã làm dấy lên các cuộc thảo luận về sự công bằng trên thị trường và sự tập trung cao độ của quyền ra quyết định đã khiến nó phải đối mặt với tranh cãi về tập trung. Làn sóng thay đổi đang hoành hành, và bất kể $USDH đi đâu, lợi ích cộng đồng sẽ vẫn là cốt lõi.