如果按 $ARB、$OP 或 $LINEA 的 FDV/TVL 倍數來估值，$BASE 的交易量可能在 $39 億到 $73 億之間。 這使得它遠低於 $AVAX（約 $140 億）、Hedera（約 $120 億）、BCH（約 $110 億）、$IP、$ENA、$UNI 等。 即使 Base 發佈了最高的 L2 鏈收入（上個月為 $500 萬，而 Arbitrum 為 $160 萬），這也不足以要求一個大的溢價。 如果 Base 是一個 L1，估值會高得多。但他們已經明確表示：以太坊的對齊是他們的優先事項。 顯然，L2 代幣已經沒有希望了。 Base 可以脫穎而出的地方是生態系統護城河： • Coinbase 漏斗 → 集成在 CEX 應用中的 Base DEX，質押 + 合規溢價 • 包裝器 → 今天的 cbBTC，潛在的包裝 XRP、LTC 等。 • Base 錢包 + 創作者經濟 • 向支付領域推進（如果真正的交易量出現，可能會證明溢價的合理性） • 像 Farcaster、Zora 這樣的應用原生構建 但 Linea 是一個教訓： 即使 Metamask（仍然）有很大的採用率，Consensys 的支持 + mUSD 穩定幣，它的交易量也僅略高於 $20 億 FDV。 所以 Base 的使命不僅僅是推出一個代幣。 它是打破當前 L2 代幣估值模型，尋找一個新的敘事，以提升所有 L2 代幣：$ARB、$OP（它仍然作為 OP Stack 的一部分分享費用），或 $LINEA。 看看 Base 是否能編織出一個市場認可的看漲故事，將會很有趣。